9月9日，国家统计局公布了8月经济数据，其中全国居民消费价格（CPI）总水平同比上涨2.0%，1-8月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨2.9%。全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降3.5%，创34个月新低。

　　CPI上涨2.0%，在市场预期的范围内，也是社会可以承受的。然而，反映实体经济的PPI没有跟着上涨，反而下跌的幅度更大，这说明困扰我国经济的市场需求问题依然没有缓解。9月2日公布的8月份中国制造业采购经理人指数（PMI）为49.2%，连续四个月回落，说明经济的前景依然不理想。但是，8月份的原材料库存指数下降了3.4%，后期是继续下降，还是缓慢回升，这种不确定性也反映了我国经济发展的不确定性。

　　先看CPI的未来趋势，CPI上涨2.0%，表面上看是一个利好，然而CPI会维持在2%左右吗？恐怕未必。其一，CPI的上涨是以去年为基数的，而2011年8月我国的CPI是上涨6.2%，社会能够承受的上涨幅度本身就是十分有限的；其二，CPI未来继续上涨的因素依然存在，国际粮价的上涨、原油价格的上涨、我国房价的反弹、服务项目价格继续上涨，都可能让CPI在未来进一步走高；其三，1-8月，我国的CPI已经平均上涨2.9%，第四季度CPI的涨幅空间已不大。

　　也就是说，通货膨胀的担忧在我国并没有消除，宽松的货币政策未必会如预期般来到。实际上，5月以来，央行已经连续8周在公开市场进行逆回购操作，8月底更是创下了央行单日2200亿元的逆回购规模新高，而市场预期强烈的下调存款准备金率却迟迟未见行动，可见央行对货币政策的态度仍是十分谨慎。实际上，这也说明，即使后期央行通过降息、下调存款准备金率等工具适量放宽货币供应，幅度也不会太大。

　　再看看实体经济的走向，如果原材料库存指数继续下降，则说明经济探底还没有结束，如果出现上升，也只能说明是在进行简单地补库需求，经济依然处在探底、筑底的阶段。外需方面，温家宝总理8月25日在广东调研的时候，已明确指出：“从新出口订单指数等先行指标看，下一阶段出口仍将面临较多困难和不确定性”。内需方面，固有的经济体制下，居民内需短期内不会有大的变动，反而是最近发改委批准的几十项基础设施建设项目，给市场注入了投资需求扩大的想象。

　　通胀的压力本身没有消除，公共投资的扩大，短期内虽然会制造出较好的GDP增长数据，但也有可能导致CPI的大幅反弹，这显然是政府和社会都不能承受的，也会导致货币政策更加难以选择。7月份，财政部公布的数据显示，国企上半年利润下滑11.6%，成本费用却反增12.8%。考虑到国企在我国经济中的代表性，实际上已经显出了一定程度的“滞涨”苗头，这是需要警惕的。

　　实际上，目前我们最应该关注的，可能已经不是每个月简单的经济数据了。由于中国社会的一系列问题的解决，都与“经济增长”有着较强的关联，我们应该关注的是，中国经济盖以何种方式实现增长。那么，经济结构调整、经济转型能否顺利推进，创造出新的经济增长点，就对中国未来的经济走势至关重要了。如果在经济潜在增长放缓和要素价格总水平提高的背景下，依然为了“保增长”而依赖固有路径，中国经济就真的可能一步一步走向“滞涨”的状态。